汶川地震13周年：13年前惊天一跳震撼人心
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中信证券以为，行情将迎来大拐点；兴业证券表明，坚决牛市思想，时刻、空间暂不设限；华金证券则提出，本次A股快速上涨行情现在还未呈现见顶标志。
中信证券：预期大回转，行情大拐点
中信证券研报指出，方针信号呈现严重改动，商场预期呈现大回转，未来内需方针持续加码或推进价格信号提早到来，行情将迎来大拐点；在预期大回转后，以散户为主的增量资金会集进场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当时正处于预期大回转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修正为中心，待价格信号承认，迎来行情大拐点后，将敞开以信誉周期从头上行为中心特征的年度等级牛市行情，组织出资者将迎来更佳进场机遇。
首要，从方针和价格信号来看，9月末钱银东西的立异及政治局会议对地产的表态均大幅超出商场预期，年内增量财务方针的规划或相对温文，但运用方向或有显着扩容，增量方针影响下，价格信号的拐点估量将提早到来。
其次，从行情特征来看，组织出资者近期显着增仓A股，但散户进场更为迅猛，此轮行情叠加了预期剧烈回转和散户增量资金会集进场两个特征，脉冲式上涨仍以预期和资金面推进为主，基本面验证为辅。
终究，从装备思路来看，行情过渡阶段有两条主线，一是低P/B风格重估，二是内需板块估值修正，主张淡化盈余和出海；待价格信号承认，迎来行情大拐点后，组织主导的行情料将逐渐回归，到时绩优生长和内需两大板块估量将持续占优。
方针信号呈现严重改动
商场预期呈现大回转
1）9月末钱银东西立异及政治局会议对地产的表态均大幅超出商场预期。在钱银方针端，此轮广泛降息在前史上十分罕见，一起央行推出的抵押品交换便当东西以及股票回购、增持专项再借款显着超出了商场预期，被出资者广泛理解为央行供应了针对股票商场的看跌期权维护，使得出资者对商场底的预期愈加坚决。此外，政治局会议极为罕见地在9月剖析和研讨经济形势，反映出决策层关于加大微观调控力度、加强逆周期调理的注重。其间，会议初次提出了促进房地产商场“止跌回稳”，这是继上一年7月政治局会议调整对房地产定位后初次清晰方针方针，一起初次清晰削减供应也应当作为调控手法之一。
2）年内增量财务方针的规划或相对温文，但运用方向有显着扩容。在商场最为注重的财务方针方面，短期内增量财务方针的规划或相对温文，但运用方向的调整或许更为要害。中信证券研讨部微观组以为，后续财务方针的重心或向惠民生及促消费上歪斜，财务开销重心的改动有助于进步财务稳增加的功率。在增量财务方针的方向上，后续发力点或将由曩昔的基建、工业补助为主，转向补助低收入集体、补助生育、影响消费。在方针的规划方面，新增特别国债及特别再融资债额度或许在2万亿元左右或以上。结合今年以来财务出入数据，财务收入端压力较大，但开销端刚性较强，后续不扫除推出增量财务东西弥补出入缺口以保证财务开销的强度。
3）增量方针影响下，价格信号的拐点估量将提早到来。依据中信证券研讨部地产组盯梢的数据，从京沪深三个中心城市买卖活泼小区的最低挂牌价看，10月5日深圳最低报价下调的项目数量显着少于项目最低报价上调的项目数量；从盯梢挂牌量的城市看，10月6日77.5%的城市挂牌套数较9月30日有所下降，全体降幅中位数为0.34%；从75个城市大中介二手房买卖看，曩昔8日（9月28日~10月5日）的买卖量较2023年同期增加约82%，较“517”方针后买卖高点仅低约5%，考虑到当时处于国庆假日，假日后数据或许会超越“517”新政后的水平。在方针方针清晰，方针思路调整及未来一系列方针组合拳持续落地的前提下，中信证券研讨部地产组估量，从一线城市开端，年内有望完成房价止跌，若方针未能充分完成止跌方针，各地仍有进一步出台方针的空间。
以散户为主的增量资金会集进场为首要
特征，估量脉冲式上涨短期内还将持续
1）组织出资者近期显着增仓A股，但散户进场更为迅猛。从公募新发来看，9月自动型产品仅有25亿增量，被迫型产品到达251亿，但咱们估量中证A500 ETF相关产品并未开端会集建仓。依据中信证券研讨部量化与装备组的测算，当时公募一般股票型、偏股混合型及灵敏装备型产品全体仓位别离为78.9%、73.8%和68.5%，别离较2016年以来的高点有9.1、11.9和3.6个百分点的距离，加仓空间并不大。依据对中信证券途径调研，活泼私募仓位在9月20日为68.9%，在9月27日为71.0%，单周进步2.1个百分点，在前史上并不算十分大的单周增仓起伏。从外资的活动状况来看，依据Refinitiv的数据，5月23日至9月25日，盯梢MSCI我国的样本基金接连18周净流出，周度净流出金额均匀为5.8亿美元，而9月26日至10月2日，自动型基金净流入6.1亿美元，被迫型基金流入45.6亿美元，算计51.6亿美元，是2015年以来的最大单周净流入额。外资被迫型产品的回流更为显着，而自动型产品仍然有所犹疑。外资被迫型产品的回流或许也不是依据基本面逻辑剖析，更多是回补此前系统性对我国权益财物的低配。全体而言，咱们以为仅仅是组织的加仓或回流彻底不或许主导当下脉冲式的行情，更多增量资金仍是来源于散户进场以及部分企业搁置资金进场。从咱们对中信证券途径的调研状况来看，国庆期间仍有很多新增开户，短期内脉冲式的行情或许仍由散户等增量资金进场所主导。
2）此轮行情叠加了预期剧烈回转和散户增量资金会集进场两个特征。从类比的视点，当时的商场状况与2022年11月预期剧烈回转驱动的行情以及2014年11月散户巨量资金会集进场驱动的行情均有类似之处。但除了这两种特征外，此轮行情还有两点不同：榜首，曩昔两年居民危险偏好不断下降，超量储蓄不断堆集，在财物荒布景下，近期股票商场的忽然回转会招引很多超量储蓄资金会集入市；第二，现在中文移动互联网的信息传递速度以及相同信息的自我加强程度远超以往，短视频等新前言载体会把同一信息几何级数的宣发和扩大，更简单让出资者预期在短时刻内高度一致。在这种新的特征下，本轮脉冲式上涨或许比较于2006~2007年、2014~2015年两轮牛市的榜首波上涨持续时刻更短但起伏更大。以上证指数为例，2006~2007年牛市的榜首波上涨持续约8周，累计涨幅到达28.6%，2014~2015年牛市的榜首波上涨持续约12周，累计涨幅到达46.7%，而当下的这一轮脉冲式上涨，现在持续了1周，累计涨幅到达22.2%（以9月24日央行发布会为起涨日）。归纳这些特征，假如再考虑到当下仍有很多待进场增量资金，估量脉冲式上涨短期内仍将持续。
当时正处于预期大回转向行情大拐点的
过渡阶段，以低P/B和内需修正为主线
1）主线一是低P/B风格重估。9月政治局会议上提出房地产范畴“止跌回稳”的要求后，实际上现已清晰了要遏止乃至回转抵押品价值跌落趋势以及债款通缩循环的信号。咱们以为至少在短期，这种低P/B公司修正的弹性远远大于收入、盈余等预期修正的弹性。低P/B公司会集的职业，如房地产、银行、非银金融以及修建建材等职业是最清晰的主线之一。此外，自动办理型组织当下显着超配高P/B公司，低配低P/B公司。悉数A股傍边P/B最低的20%个股，流转市值占比到达28.3%，但在首要组织出资者的持仓傍边仅占25.0%，低配起伏到达3.3个百分点；P/B最高的20%个股，流转市值占比27.7%，但首要组织出资者持仓占比到达36.1%，超配8.4个百分点。在自动型产品与指数相对收益距离不断被拉大，一起净值在短时刻内大幅上升的布景下，咱们估量会看到自动型产品换回的显着放量，转而投向各类宽基ETF产品，这种调仓相同会让低P/B风格更为获益。
2）主线二是内需板块估值修正。此轮方针空前注重提振内需，将极大地改动出资者评价内需种类估值的方法。展望后市，消费后周期特征显着，方针心情清晰后的经济修正预期将活跃带动消费景气上升预期。消费板块在阅历前期失望心情开释后现在估值仍处前史较低水位，而2024Q4起大都细分板块在基数压力减缓下自身处于企稳拐点，主张活跃对待方针转向下的消费修正机遇。主张关键注重攻守兼备的消费互联网，轻视值高报答且运营有望首要企稳的乳制品、群众餐饮等必需板块，以及经济预期修正带动下的酒类、人力资源、酒店等顺周期方向。行情持续性和上涨空间取决于后续方针落地后的详细效能，但当时处于清晰的方针转向带动的修正拐点。
估量价格信号拐点承认后组织将迎来更佳进场
机遇，装备上绩优生长和内需料将持续占优
当时商场处于预期大拐点向行情大拐点的过渡阶段，行情的初期以散户会集进场为特征，脉冲式行情靠预期和资金面推进。关于当时现已高仓位的出资者而言，主张在持仓结构上进行调整，下降对高估值板块的持仓，全体向权重指数挨近，防止对指数过大违背，尤其是增配当时组织显着低配的低P/B职业和内需板块。而关于现在仍有加仓需求以及前期“踏空”的资金而言，主张优先加仓低P/B职业和内需板块，或许以300ETF、A500ETF等宽基指数ETF东西作为首选的加仓目标。在脉冲式上涨行情完毕后，跟着增量方针的不断落地，以房价为代表的价格信号有或许在年内承认拐点，到时料将敞开以信誉周期从头上行为中心特征的年度等级牛市行情，组织出资者有望迎来更佳进场机遇，主张在装备上正式向内需和绩优生长切换，初期优先增配内需，一起淡化盈余和出海。
危险要素
中美科技、交易、金融范畴抵触加重；国内方针及经济复苏不及预期；海内外微观活动性超预期收紧；俄乌、中东地区抵触进一步晋级；我国房地产库存消化不及预期。
兴业证券：坚决牛市思想 时刻、空间暂不设限
兴业证券研报指出，“捉住关键、自动作为” 的方针新导向下，商场逻辑现已回转。首要，从前史经验来看，牛市发动时，大多会阅历一个底部快速修正的阶段。之后，则逐渐进入到上涨斜率相对陡峭、持续时刻更长、挣钱效应更强的窗口。本轮商场从9月中旬的底部快速抬升以来，至今上证综指已累计上涨27.2%，涨幅与2019年的熊牛回转挨近，低于前几轮牛市初期。从中期的维度来说，咱们要摒弃熊市思想，坚决多头思想，对行情的时刻和空间不要设限，因为资金动力仍连绵不断。
以下为其最新观念：
说到A股牛市，在2013-2015年的大牛市之前，“5·19”才是许多老股民心中不能消灭的回忆。而其之所以为商场所铭记，不只是因为其成为世纪之交动乱环境中可贵的一抹亮色，更在于其也是A股前史上榜首轮真实现象级、具有广泛社会参加根底的牛市。本篇陈述咱们将带您回忆那段激动人心的年月。详见陈述：
一、坚决牛市思想，时刻、空间暂不设限
1.1、方针新导向下，商场的逻辑现已回转
“捉住关键、自动作为” 的方针新导向下，商场逻辑现已回转。此前基本面转弱+方针“不作为”的失望预期，导致商场持续回调。而9月24日以来接连的“方针组合拳”密布落地之下，商场危险偏好快速修正。9月底的逼空式反弹后，我国财物特别是港股2024年的涨幅已在全球抢先。而十一假日期间，港股持续大涨、领跑全球。
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直到一条专为女人规划的裙裤，成了“直男天堂”的最火单品，作业开端产生显着的改变。
文 | 王潇
修改 | 辛野
运营 | 圈圈儿
年青女人冲进“直男天堂”
野外瑜伽区，闯进了一个较为刺眼的身影。女孩顶着一头红发，身着紧身吊带和军绿色短裙，脚上还套着一双堆堆袜。她径自走过来，掏出手机戳着屏幕，问询一条A字裙裤的方位。
27岁的赵兆在北京常营这家迪卡侬作业了五年多，简直一眼辨认出：这不是常逛迪卡侬的顾客。至于判别依据，除了她身上那股与迪卡侬方枘圆凿的时髦气味，还有“目光里激烈的方针感”——简略聊了几句，公然，她来这儿仅仅想带走那条火得不可的裙裤。
上一次在交际圈锋芒毕露，迪卡侬仍是一个长满高兴男人的大型游乐土。露营帐子、山地车、划船机……层出不穷且免费的运动设备，鼓动直男挥洒汗水、找回主场，助力父亲无痛带娃、开释天分。用赵兆的话说，“许多都是路人粉”，喜欢在这儿一泡便是大半天，怠慢脚步、边逛边玩才是迪卡侬的最佳打开方式。
直到一条专为女人规划的裙裤，成了“直男天堂”的最火单品，作业开端产生显着的改变。
大约一年前，赵兆发现店里时不时会冒出几个穿搭精美的年青女顾客，她们脚步笃定、目光热切，能够精准报出想要的货号——要么指向一件黑色冲锋衣，声称“始祖鸟平替”；要么是那件裙裤，“好穿，里边有衬裤，还有2个口袋”。
与此同时，小红书上关于迪卡侬的种草帖开端席卷穿搭博主的主页，一条标题为“是谁创造裙裤的！我太爱了！！”的笔记，斩获1.7万个赞和7136条保藏。女人，特别是自认梨形身段的年青女人，把这条“显腰、遮屁股，又不怕走光”的裙裤捧上了神坛。最火的时分，店员说“来一条卖一条”，抢到门店最终一条存货是值得展现的效果，“从模特身上扒下来的”。
年青女人冲入“直男天堂”，“土丑”迪卡侬要翻身了？
上一次在交际圈锋芒毕露，迪卡侬仍是一个长满高兴男人的大型游乐土。露营帐子、山地车、划船机……层出不穷且免费的运动设备，鼓动直男挥洒汗水、找回主场，助力父亲无痛带娃、开释天分。直到一条专为女人规划的裙裤...
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小米集团（HKEX： 1810）发布了2024年第三季度财报：总收入到达925亿元，同比增加30.5%；净利润为53亿元，而上年同期49亿元。经调整净利润为63亿元，同比增加4.4%。
财报发布后，小米集团合伙人、总裁兼小事事务部总裁卢伟冰，副总裁、CFO兼天星数科董事长林世伟等高管到会了随后举办的财报媒体电话会议，解读财报要害，并答复了数位分析师的发问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节实录：
新华网：第三季度小米营收又一次创了前史最高，本年现已是接连反抗三个季度高速增加，请问卢总，咱们成果增加的原因是什么？管理层对第四季度和下一年的全年预期是怎样的？
卢伟冰：假如看一下咱们本年的成果，我觉得这有个几个特色，榜首个便是陌生的品类都在生长，比方手机，平板，可穿戴，电视，咱们电，生态链等，陌生品类的生长是榜首个特色。第二咱们全球陌生的自卖自夸简直都在生长，并不是说某些区域自卖自夸增加，某些区域自卖自夸不生长，全面的生长必定是咱们由于做对了许多作业才会呈现的。
那么小米做出哪些作业，我觉得榜首个是准确的战略，曩昔的30年悄悄，小米不断地往来不断报导战略，咱们形成了一个十分好、十分正确的战略。这个战略能不能很好地落地和履行，取决于咱们的组织才能，所以曩昔，咱们不断提高咱们的组织才能。我觉得这些作业咱们做对了，推进公司曩昔三四年成果的迸发。
关于第四季度而言，我觉得会是对第三季度成果开展的一个连续。咱们之前特别关怀咱们手机的毛利率，我在上个季度给咱们的展望中说到说三季度的手机毛利率在11%~12%之间，那么咱们看到的财报成果是11.7%，而且我也能够跟咱们许诺的是，第三季度会是咱们全年手机毛利率的最低点，四季度必定会反弹。
上个季度咱们及时地披露了轿车的毛利率，咱们听到咱们介绍的15.4%就很高兴，也特别忧虑三、四季度能够到达怎样样的水平，前次我给咱们的一个许诺是咱们的三季度会比二季度好，四季度会比三季度好，三季度咱们做到了17.1%，我也想跟他讲，四季度会比三季度更好。
至于其他的品类，应该来说都会有相似的趋势，比方四季度是高端机型发布的密度较高的时期，所以说咱们会发现咱们的产品价格也会反抗比较好地生长。所以咱们对咱们四季度的全体成果不需要太忧虑。
至于下一年的状况，榜首，我以为咱们会继续采纳稳健运营的政策，稳健会是咱们的一个基调，可是在不同的品类悄悄，不同的自卖自夸悄悄，假如发现有比较好的自卖自夸时机时，咱们还会十分地积极进取。比方本年咱们的手机事务规划的增加仍是比较大的，下一年咱们手机的规划还会继续增加，但会愈加稳健，愈加安稳，但像别的一些品类，像平板，可穿戴，咱们电等的增速仍是会十分快。
轿车作为一个新事务，下一年的增速或许是咱们陌生事务悄悄最快的。根据品类、工业周期和小米开展的不同阶段，咱们会履行不同的开展战略，下一年对小米集团来讲的话，我觉得是十分可期的。
观察者网：小米不久前发布了第10万台整车下线的音讯，想请问管理层，本年小米轿车的交给方针是否有改变，现在单月的交给才能怎样样？工厂的产能是否还有提高的空间？已下单用户的交给周期是否还或许再缩短？
卢伟冰：咱们在今天下午的发布中也说到说，在反抗10万台全体的交给方针之后，而且咱们在10月份单月的交给破了2万，11月份也会再次破2万，所以咱们现已把全年的交给方针从本来的12万台调整到了13万台，这是咱们冲刺的一个方针。我觉得会有必定的难度，可是咱们仍是有决心的。
工厂的产能在10月份现已到达了2万台，未来我觉得还有必定的挖潜的空间，方针是期望在未来每个月都能够拭目而待在2万台以上的交给预期。
但我想告知咱们的是，咱们近期的锁单量也很大，假如咱们经过小米APP下小米轿车订单的话，现在来看仍是要在20多周，或许跟前期比较稍微有一点缩短，前期大概在25周左右，现在咱们差不多缩短到20周左右。
汹涌新闻：我有一个问题是关于本年小米全体营收表现的。财报说到，三季度的营收现已到达了97亿元，比较上个季度增加超过了50%，想知道小米轿车在职业的高度竞赛下，详细是怎样做到规划增加的？
卢伟冰：咱们也都十分关怀轿车事务的后续生长，小米轿车发明了许多的业界奇观。一上市的锁单量现已便是很大的奇观，咱们应该也是陌生车企悄悄几款车最快突破10万台的，像是特斯拉也好，蔚小李也好，都应该是花了比较长的时刻去破这条线。
别的，咱们全体的出售订单动能也十分强，曾经咱们特别忧虑是不是榜首波米粉买完之后，后续订单会下来，但现在来看订单的势能仍是十分强。再加上前段时刻咱们发布的小米SU7的Ultra版别，814900的价格，10分钟就反抗了3000多个订单。
咱们也的确都关怀为什么小米的榜首辆车就能获得如此好的成果。我觉得陌生成果的到达仍是来历于战略的成功。榜首，咱们十分清楚，咱们必定要用10倍的投入做好一辆车，咱们一向觉得产品是1，营销无非便是后边的0，或者说放大器罢了，假如产品不可，便是不可。最近也有特别多的第三方测验，每一次的测验成果，小米轿车基本上都是排到榜首、第二位。咱们会发现小米轿车的用料实在是太足了，所以十倍投入，踏踏实实做好一辆车，是陌生的烦躁。
第二便是小米形式，小米方法论和小米高端化方法论的成功。小米形式和小米方法论便是以用户为中心，踏踏实实做爆品，这是咱们跟其他同行最大的不相同，许多人都觉得，你们就一款产品怎样打，有的厂商也用了许多款产品来围住咱们的产品，但发现如同没用，由于咱们做产品跟其他人做产品不太相同。咱们不以为多生孩子好打架，咱们以为把一款产品做好、做爆才是要害，所以咱们简直在任何一个品类的产品数量都只要友商的1/4~1/5，但咱们单款产品的功率远高于他们，单款产品的投入和压强远高于他们。
别的便是高端化方法论，小米手机高端化方法论到现在探究了5年的时刻，依照雷总的说法，咱们把陌生小米手机上所探究出来的方法论，在小米轿车这样一个全新的品类反抗了全面的实践，二次实践迸发了巨大的才能。
第三，我以为是小米集团全体才能和资源的成功。雷总也屡次说到过，说小米轿车的成功是小米公司全体才能资源的支持下所获得的成功。咱们也能够看到咱们现在的交给建工厂的速度，以及门店建造的速度，交给的速度，都是表现了整个集团陌生的才能。相同，咱们现在在自动驾驶方面的投入也能够说是竭尽全力，咱们在许多技能方面的压强也十分强。
最终，仍是要跟用户交朋友，以用户为中心，这是小米永久不变的主旨，咱们做了94期用户查询问卷，搜集用户的问题，然后及时做交流。咱们期望把问题摆在桌面上，坚持从用户的需求动身去做产品，也是在SU7上的一次实践，而且这次实践再次证明了小米形式和小米方法论的强壮，而且咱们也把这些才能，这种形式，这种经历复制到其他产品上，例如咱们电，咱们也看到了这种成功，这仍是小米集团全体才能的一种迸发。
华尔街见识：咱们注意到小米轿车三季度亏本15亿，请问管理层亏本的原因是什么？咱们也看到小米轿车的毛利率三季度到达17.1%，环比有所提高。想问一下管理层对毛利率接下来的预期是怎样样的？是否有进一步的瞬间空间？
卢伟冰：或许咱们想问的问题是为什么这个季度亏本变这么少了，咱们现在仅仅榜首辆车，投入仍是十分大，别的咱们在自动驾驶方面投了十分多的钱，自动驾驶方面的投入有显着的边沿本钱效应，除了硬件之外，我觉得其他的投入简直能够疏忽，所以它必定要有规划，10万辆车，100万辆车和1000万辆车，它的投入本钱简直是相同的，现在陌生的投入都要在咱们这款车上去做分摊，在咱们工厂的分摊，还有一些新车型的开发等等。
现在咱们还处于一个大的投入期，所以咱们对咱们轿车事务的运营仍是再多给一些宽恕吧，由于的确仍是一个刚刚的开端。上个季度的毛利率是15.4%，三季度为17.1%，四季度还会有所瞬间。跟着咱们规划的起来，跟着本钱继续的优化，以及工厂的满产，这是十分重要的，单班和双班，80%满产跟百分之百的满产在工厂方面的分摊都是不相同的，别的跟着小米SU7 Ultra的开售，都会对咱们的毛利有比较好的瞬间，全体来讲我觉得仍是比较达观的。
（继续更新中。。。）
小米高管解读Q3财报：SU7交给周期在20周左右 手机毛利率下季度会反弹
来历：新浪科技 小米集团（HKEX： 1810）发布了2024年第三季度财报：总收入到达925亿元，同比增加30.5%；净利润为53亿元，而上年同期49亿元。经调整净利润为63亿元，同比增加4.4%...